每日金融市场分析

就在与特朗普敲定贸易协议的第二天，石破茂宣布辞去日本首相一职！

石破茂 来源：网络

自从自民党在7月大选遭遇溃败后，石破茂离职的预期始终存在。但“不巧”的是，眼下正值日本决策层制定未来政策的繁忙期，而选出新首相预计需要近一个月时间，这增加了zheng局和市场的不确定性。

投资者目前的主要疑问在于，潜在继任者可能会采取多大的财政刺激力度，以及后续政策立场将如何制约日本央行的下一次加息。

 

关乎全球的日债收益率

超长期日本国债的收益率周初继续徘徊在历史高位附近，而因包括日本在内的主要经济体的财政状况堪忧，日本长期债收益率近期一直在攀升。

日债收益率变化 来源：彭博

市场人士指出，市场环境正驱动收益率曲线转向陡峭，5年期与30年期日债板块成为激进交易者的行动目标。

即便日本短期债可能继续受美国同类债收益率低迷的拖拽，但日债收益率的任何突涨都将引起全球范围内的担忧——债市的溢出效应上周曾在欧、日市场形成恐慌共振。

而日本的zheng坛风波只会让局面更糟。三井住友信托资管的高级策略师Katsutoshi Inadome认为：

“很难想象有人的财政纪律立场会比石破茂更加审慎，在财政担忧的牵制下，超长期债券的疲软表现可能会持续，甚至加剧。”

 

继任者成谜

在7月参院选举过后，自民党在国会陷入“双少数”困境，这就让领导层交接变得十分复杂，反对派有可能在两院投票中团结在单一竞争候选人身后。

市场正密切关注潜在首相继任者，例如直言不讳，批评日本央行近期加息的高市早苗，以及作为农林大臣逐渐走入人们视线的小泉进次郎。

穆迪分析的一份报告中记录道，小泉进次郎是前首相小泉纯一郎之子；高市早苗为已故前首相安倍晋三的门生，她在去年的首相竞选中“屈居亚军”。

日本股市周一(9月8日)的积极反应令人意外，出口股等板块的大幅上涨反应了围绕两人政策立场前景的“期待”。

另外，作为政府最高发言人与幕僚长的日本内阁官房长官林芳正，以及日本最大反对党(中左翼立宪民主党)领导人，前首相野田佳彦也都是潜在竞争者。

据悉，石破茂将继续留任，直到执政党紧急竞选确定新的领导人。但无论如何，市场时刻准备为日本未来的政策变化而做出调整，同时不断评估首相新面孔对于财政、货币政策立场的具体观念。

 

央行即将偏离加息轨迹？

日本央行在去年结束长达10年的非常规刺激措施后，正在逐步回归利率正常化并削减日债持有量。

然而在本月19日结束的央行议息例会上，委员们有可能受到zheng局变故的干扰。

市场已留意到石破茂的继任者将具有更宽松的财政、货币政策立场的可能性，例如批评日本央行加息的自民党元老高市早苗。

高市早苗 来源：纽约时报

由于债券收益率上浮，投资者普遍担心日本央行落后于曲线。然而最新的掉期市场交易情况依然表明，央行在未来两次会议上加息可能性相当有限，而12月会议的概率定价也不到50%，预计直到明年4月央行才会有一次“铁定”加息。

从股市表现来看，石破茂的离任更像是一个负面的消息靴子落地。不过预计直到下月新首相就位之前，市场波动都未必会有确定的基调。

这可能会提升日元、日股的交易难度，但反过来竞选预期的变化也会营造更多行情波动的机会。

 

相关品种分析：美元日元(USDJPY)

美/日在7月参院选举后又经历了两次非农数据的冲击，一致的“打压”作用使得本栏目原先提及的“Gartley经典转向(即XABCD模式)”保留成行可能。

（▲USDJPY. D1  来源：FXTM富拓）

不过汇价过去一个月来始终未能形成明确方向，只是在148上下形成震荡区间，且重心略有上浮。

后市前景来看，如果AC点连线跌破，日线转向或因此开启；相反要打破这一假设，上攻需要突破8月高点和XA跌势的61.8%回撤位。

选举前景影响来看，如果呼声更高的首相继任者的政策宽松倾向明确，汇价将很容易冲向150心理关口。

但由此造成的财政压力隐患，将会造成何种跨市场联动，仍有待时间验证。

 

阻力参考：

149.35 (强) — 1-4月跌势50%回撤位，抛压将从去年12月3日低点/今年5月高点镜像位148.70开始涌现；

150.85 (强) — 8月高点(也是去年2-4月箱体顶底密集区)，突破将动摇形态转跌风险；

151.60 (强) — 上述跌势61.8%回撤位。

支撑参考：

147.10 (强) — 上述跌势的38.2%回撤位，也是去年9月高点；

145.90 (弱) — 去年2月低点/今年5月2日高点；与AC点连线形成的升势下轨交叉，失守将加速汇价调整；

144.50 (弱) — 23年8-9月低位。

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