每日金融市場分析

沙特即將展開的石油價格戰將是「漫長而不動聲色的」，而不是「短暫而尖銳的」。

——美國銀行大宗商品研究主管Francisco Blanch

 

期權市場嚴陣以待

伴隨著OPEC+本月稍早宣布連續第三個月增產41.1萬桶/日，沙特繼續用行動證明，該國將放棄作為OPEC搖擺產油國的傳統角色，不再維持每桶100的非官方油價目標，轉而提高產量。

在4月恢復增產前，OPEC+的累計減產目標為315萬桶/日，其中有200萬桶來自沙特。

Blanch指出，此舉反映了沙特希望從美國頁岩油生產商手中奪取市場份額的意圖，目前美國生產商的經營現狀相對理想，但關稅新政可能使其面臨更高的開採成本。

如果OPEC+在未來3個月以類似的力度增產，這就意味著，到今年10月，2023年以來該集團資源減產的累計220萬桶/日的產量將全部補足。

受此影響，期權交易員已為油價中期的“平穩下跌”做足準備。 芝商所的交易商持倉報告數據顯示，過去一周，交易員的日曆價差期權組合的未平倉合約數來到歷史新高。

日曆價差期權交易組合通常涉及標的價格相同，但到期日不同的兩份合約的逆向交易，主要通過短期期權時間價值減損更快來盈利。

 

美國產量後勁不足？

沙特之所以有信心“放棄”價格控制，可能和美國石油產量“後繼乏力”的跡象有關。

高盛最近對行業頂級開採專案的分析顯示，美國過去5年非頁岩油田年均發現量僅有25億桶，這還不到前3年的1/4！

同樣的，埃克森美孚、殼牌、BP等非OPEC巨頭新發現油田數量寥寥。 這很有可能將縮短產油國價格戰的陣痛期。

日益乾涸的石油管線 來源：高盛

雖然從鑽探成功到量產往往需要數年時間，這些石油巨頭現在仍在開採早先發現的油田; 但到2027年之後，油田產量將開始下滑。

美國能源資訊署也認為，頁岩油（美國的供應增長主力）也將在2027年抵達峰值后衰減。 該機構最新預測顯示，該國明年的石油總產量將低於今年。

相反多數觀察家認為，石油的需求至少會在本世紀末之前持續增長。 一旦競爭對手後勁不足，OPEC+非但將奪回份額，集團對油價的“掌控”也將變得更加容易。

 

已經打響份額內戰

不過沙特的如意算盤能否打響還是未知數。 短期來看，沙特還需要和集團內部成員「爭搶」份額。

據OPEC二手來源數據，中亞國家哈薩克4月的石油產量來到182萬桶/日，比當月產量目標高出30萬桶。

該國政府預計，今年的石油產量將達9700萬噸，高於此前計劃，明年將增至億噸。

哈薩克產量激增已引發其與OPEC及其盟友之間的緊張關係。 但OPEC+增產並未阻止哈薩克加大產出步伐，該國能源部長阿克肯熱諾夫明確表示，不能強迫國際合作夥伴接受限產措施。

據悉，哈薩克國家石油天然氣公司正著力推動巨型卡沙甘油田的全面開發。

 

供應憂慮恐為雜音

俄烏停戰遙遙無期，歐盟近期開始醞釀新一輪制裁方案，內容建議包括禁用北溪天然氣管道，並降低俄油價格上限。

不過包括伊核問題在內，原油市場對這些頻發的地緣危機已有“抵抗力”。

而且俄羅斯的提議需要美國的“同意”，7國集團將在本月稍晚的加拿大峰會上討論議題，美歐對俄的立場出現了分歧。

歐委會主席馮德萊恩 圖源：華爾街日報

川普之前表示，他可能會放任俄羅斯和烏克蘭繼續交戰，儘管國會正在權衡得到廣泛兩黨支援的對俄制裁計劃。 另外，北溪管道自俄烏衝突的第一年起就已無法運行。

的確自5月以來，一系列供應擔憂的確激起了油市反彈勢頭，但能否在中期內真正改變市場氛圍，還需時間證明。

 

美油（Crude）行情解析：上破中期跌勢

在伊核問題趨緊的刺激下，美油反彈突破年內跌勢，同時將3月低點65.00（貼近去年谷底）踩在腳下。

動作等同於宣告短期升勢「戰勝」中期弱勢，幾可宣告中期築底。

NAS100 Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

後續阻力來看，上方68.10是20-22年漲勢半分位，也是23年12月低點;衝破將進一步打開反彈局面。 往上還將面對22年谷底70關口強阻，隨後4月高點72.00預計也有明顯拋壓。

在65.00關鍵位之上，去年四季度密集低位66.50亦為即時支撐。 兩者跌漏方會動搖短線強勢，如果62.30（2021年下半年雙底低位）和短期升勢下軌依然失守，市場將重返中期弱勢。

美元