每日金融市場分析

因投資者押注公司產品在人工智慧領域的廣泛應用能力，AMD的股價今年已上漲超過40%，遠超基準晶元板塊指數近12%的漲幅。

但因週二（8月5日）盤后發佈的Q2業績報告喜憂參半，導致股價短線顯著回落。 公司主要業績摘要匯總如下：

營收：77億美元，相比去年同期增長32%

3季度營收指引：87億美元，超出市場預期

每股收益：0.48美元，但低於去年同期0.69美元

毛利率：43%; 不包括存貨減記的毛利：54%

自由現金流：12億美元

財報顯示，AMD的2季度營收和3季度季度指引超出預期，不過在晶元出口限制下，其季度盈利略遠遜於去年同期，也低於預期。

鑒於AMD部分產品的出口前景仍面臨不確定性，疊加大漲製造了接近130的高PE（市盈率）倍數，因此股價在盤后受挫。

 

用戶端增速引領四大業務板塊

公司2季度細分業務板塊營收表現如下——

數據中心：32億美元

用戶端：25億美元

遊戲：11億美元

嵌入式：8.24億美元

四大板塊來看，包括個人電腦晶元在內的用戶端業務依然是AMD總營收增長的主要推手，同比增速達67%，達到25億美元，連續第三個季度創單季新高。

四大板塊業績 來源：Appeconomyinsights.com

表現起伏最大的是遊戲業務收入，2季度73%的增長完全扭轉1季度30%的降幅。 公司稱，收入轉增源於半定製產品的收入增加，以及遊戲顯卡Radeon需求強勁。

需要警惕的是，最大業務板塊數據中心的營收增速繼續放緩，同比來到+14%，還不到上季度增速的1/4。 原因是對中國出口的MI308受限，而霄龍（EPYC）處理器的強勁需求予以抵消。

嵌入式業務表現不溫不火，在1季度減少3%之後，同比再降4%。

 

電話會議亮點：3季度的額外潛力

AMD首席執行官蘇姿豐（Lisa Su）在財報電話會議上稱，AMD看到其 Epyc 處理器在AI應用中的需求不斷增長，而目前公司AI數據中心市場正朝著“全棧”機架級解決方案的方向發展。

Lisa Su 圖源：網路

今年3月，AMD 完成了對ZT Systems 的收購，使公司具備設計機架級AI伺服器的專業能力，未來公司所生產的伺服器將集成晶元、網路和軟體，提供更大規模的端到端體系產品。

而AMD最新發佈的人工智慧晶元Instinct MI350有望提前量產，據悉該晶元在AI訓練和推理方面可與英偉達的GB200晶元匹敵。

AMD在今年6月還宣佈了名為Instinct MI400的新型AI晶元，預計將於明年上市。 OpenAI首席執行官Sam Altman已經承諾將使用這款AMD最新GPU。

另外，其當前發佈的第三財季展望不包括其專門針對中國的出口晶元MI308的任何收入，因該產品許可申請目前正接受美國商務部的審查。 這也是本季度業績的額外潛力。

 

市場質疑：漲速超越業績

AMD在今年2季度收穫了超過一倍的漲幅，但專注科技公司投研的Lynx Equity Strategies認為，該股基本面形勢可能無法匹配股價漲速。

該機構分析師KC Rajkumar在新近發佈的報告中警告：AMD的上漲很大程度上源於人們對其MI350/MI355 GPU，以及即將推出的MI400X晶元的熱望。

他指出，許多投資者已假設AMD贏得了Meta Platforms和亞馬遜雲科技等超大規模企業的關鍵晶元設備服務合同。

但Rajkumar質疑AMD是否真正“拿下”了亞馬遜，如果亞馬遜沒有採用AMD的晶片，那麼公司就有可能過分依賴Meta的訂單。

儘管有其他華爾街分析師認為公司能夠在2025年收穫30%的營收成長，但Rajkumar也不確信AMD的GPU短期內在數據中心的實際採用。

考慮到中國進口政策變化已經波及到英偉達，他還質疑恢復向中國發貨的MI308能否帶來很大收入空間。

 

AMD行情分析：升勢依然完好

其實關稅衝擊平復后的這輪翻倍漲勢並未因2季度財報發佈而中斷，股價目前仍處漲勢在6月份二次提速后的上漲通道中。

AMD股價日線圖

回撤風險方面，需格外留意去年歷史高位至今年4月跌勢的61.8%回撤位170，與上述通道下軌支撐是否完好。

配合浪形來看，大3浪的v浪結構已顯山露水，如果兩大支撐跌漏，那麼4浪調整多半已在路上。

下方7月16日的波段前高彙聚了去年2月低點，7月上旬低點，7月31日劇震高點等轉折位，預計支撐較強。 隨後7月16日缺口上沿153.50多半也有一定承接。

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