每日金融市場分析

作為全球交易量最大的貨幣對，歐元兌美元今年呈現出劇烈的波動性，並收穫強力的上漲「三連跳」。

一開始，數據顯示歐洲經濟和想像中的疲態不一樣，隨後地區經濟火車頭德國打開了財政枷鎖，直到最近川普關稅政策變故頻出。笑納連串「因禍得福」後，利多因素推動匯價從年初的1.02一線開始，分階段衝鋒至1.09，1.10，以及最近的1.14。

本週四(4月17日)，市場將迎來最新一屆歐洲央行議息例會，目前市場普遍預計該行可能降息，投資者更感興趣的是，貿易戰升級對未來貨幣政策影響的判斷線索。

 

關稅鬧劇力挺歐元

歐美最新一輪漲勢源自於川普關稅政策的戲劇性轉變。

自4月2日所謂「解放日」以來，暫緩執行，因係統故障而未實際徵收，給予半導體和智慧型手機登部分產品「豁免」等拆台動作頻發。此舉直接損害了美國政府公信力，資金也以罕見的速度撤離美國資產。

同時，上週最新發布的美國密西根大學消費信心指數跌落至50.8，創下2022年6月來最低水平，遠低於市場之前預測的54.5。

結果反映了人們擔心懂王的貿易政策可能擾亂市場，同時加劇消費者在經濟疲軟前景預期下，對個人財務和就業狀況的焦慮。

即便美國通膨已降至2.4%，但上述調查中的通膨預估分項並未同步降溫。聯準會仍未走出政策兩難，眼看經濟變弱但「欲救還休」。

1年期通膨預期VS美國CPI 來源：tradingeconomics

波士頓聯邦儲備銀行主席柯林斯(今年FOMC票委)表示：

聯準會「絕對」準備在必要時幫助穩定市場。不過市場目前仍運作良好……緊急降息不是應對市場惡化的主要工具。

 

拉加德做好刺激準備

相比之下，歐洲央行總裁拉加德的態度擲地有聲。她在波蘭華沙重申：

不惜透過幹預行動來維護市場穩定。

她表示：“歐洲央行一直在監測市場，並始終做好動用可用工具的準備。”

拉加德指的是歐洲央行至今未曾啟用的危機應變工具TPI，該機制允許在市場出現非理性失序動態，並有危及貨幣政策傳導機制的風險時購買債券。

而在本週議息例會前的靜默期，拉加德並未就貨幣政策前景發表觀點，而是強調央行正在評估關稅對貿易動態潛在或實際的影響。

以上央行立場對比可見，聯準會不願放鬆，而歐洲央行則「時刻準備」。政策前景的動態對比理論上應使美元更具優勢，但是關稅政策的「反噬」效果已完全壓倒前者。

 

降息不止25基點？

歐洲央行在利率方面的寬鬆力度，或許也有超出預期(降息1碼)的「潛力」。

首先，歐元區經濟規避衰退後依舊乏善可陳。在貿易戰打響前，歐洲央行已將今年地區經濟增幅預測下調至0.9%。而根據野村判斷，只要美國對歐盟出口設定10%的關稅，就有可能將GDP增加1/3，也就是0.3個百分點。

另一方面，市場針對關稅將導致通膨飆升的擔憂可能誇大。因為只有當歐盟方面採取強硬措施報復，通膨壓力才會成為現實。

然而迄今為止歐洲的回應傾向溫和，而美國對歐洲的態度也不像對亞洲貿易夥伴那麼嚴苛。

此外，如果中美之間果真開始執行高關稅，那麼大量廉價的出口商品可能因此流向歐洲，這也會降低歐元區的通膨壓力。

 

未來更大的寬鬆空間

希臘央行行長、歐銀決策委員斯圖納拉斯此前曾警告，貿易戰將使歐元區面臨巨大的“需求拖累”，從而造成通縮壓力(不是通膨)。

另有消息人士指出，上週在華沙舉行的歐元集團會議期間，決策者們的非正式對話已經開啟。與會者也認為，低迷的經濟活動可能會壓低通膨，而非促增。

此外，能源價格下跌，歐元走強，公司債殖利率上升等等，這些事件也會造成通膨放緩，為歐洲央行大力放寬貨幣政策製造空間。

另從市場氛圍來看，對貿易戰的擔憂顛覆了歐元區經濟站上復甦潮頭的預期，但其消極影響仍未作用於歐元；此外，德國財政刺激舉措所激發的樂觀信念也有可能很快消失。

因此歐洲央行有可能對該地區經濟的潛在下行風險保持敏感，支持其在未來數月進一步放寬政策。

 

相關品種分析：歐元美元(EURUSD)

歐元兌美元上周大幅刷新2022年2月來高點。遠期圖景看，這項突破也打造了2022年10月見底後，長期波段的上升常態(更高頂底)。

而且點位上，匯價已上破21年1月至22年10月跌勢的61.8%回檔位，意即開啟通往2021年高點的上檔空間。

EURUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

不過目前所處的浪形階段暗示歐美漲勢有一定風險。如果以年初最低位為起點，歐美已走出清晰的上升5浪(上升推動浪的最後一段)。

如果得到歐洲央行會議的鴿派意外的“配合”，那麼現有凌厲攻勢至少在節奏上會出現變化。

 

阻力參考：

1.1496 (強) — 2022年高點，2020年3月高點，5浪推動的潛在終點；

1.1600 (強) — 2016年高點/2020年11月低點；

1.1700 (弱) — 2020-21年大型雙頂結構頸線位，突破則中期內將劍指21年高位。

支撐參考：

1.1270 (強) — 上述長期漲勢的61.8%回檔位，上方還有1.30關口。一併跌破將削弱22年至今漲勢的C浪/3浪主升性質，現有攻勢也將隨之鬆動；

1.1200 (強) — 去年3季雙頂高；

1.1140 (弱) — 2023年12月高點，跌漏則年內升勢被打破。

美元