美好的日子要到頭?

昨天，市場由特斯拉財報遜預期開始發酵，至科技股大盤因擔憂AI人工智慧的成長而全線大跌，納指跌幅達3.6%，標普500也大跌2.3%，創一年半以來最大單日跌幅。

此外，更重要的是，隔夜美債殖利率曲線進一步變得陡峭。2年期報酬率已明顯超越10年期的倒掛情況持續下，5年期殖利率一度下跌7個基點，30年期殖利率持續超越5年期報酬率；兩者之差達到38個基點，兩者殖利率曲線是2023年5月以來最陡峭的，反映市場預計聯準會可能比預期更早降息，甚至下週7月31日的利率決議上就啟動降息。

過去一個月，美股三大指數可以說了一段平靜上漲期。整個6月，VIX波動率指數都維持在14以下，而昨天VIX突發漲破18水平，預示股市波動正在加劇。而波動加劇正值美股財報季陝段，似乎這個波動或至少持續2-3週。

更要注意的是，在這段波動期前夕，美股已累積了大量漲幅。從技術上看，標普500相對200天均線一度高出了15%，這樣的偏離幅度已高於2018年初大跌前夕；近期歷史中，也只有2009年3月全球金融危機後的低點，2011年2月的高點，2021年疫情後的低點出現後，才有更大的偏離幅度。

也就是說，快速的波動修正可能正在出現。

投資大師，橡樹資本創始人霍華·馬克斯會不定期地公開發布投資備忘錄，至於備忘錄的含金量，參考股神巴菲特的說法，他「會第一時間打開郵件並閱讀」…

霍華·馬克斯 來源：彭博電台

馬克斯：知道自己「不知道」

最新一期的投資備忘錄在本月17日靜悄悄地發布了，直到本週突然被市場奉如圭臬。

其實本期報告內容並不討巧，因為如果有任何一篇投資分析的主題是說「我不知道」，那麼投資者十之八九是會劃走的。

馬克斯在備忘錄裡寫道：

在2016年總統大選期間，幾乎每個人都確信兩件事：

美股第二季財報季正如火如荼展開，超級明星股特斯拉(TSLA.US)即將發布業績。我們需要關注哪些因素呢？

特斯拉將於週二（7月23日）美股收盤後揭露財報，市場預期如下:

• 每股盈餘(EPS)：61美元
• 總營收：213億美元

接下來，我們來分析市場將會密切關注的問題。

• 特斯拉的收入

特斯拉的收入來源主要分為兩個部分：汽車、能源生產和儲存業務。

1. 汽車業務

2024年第一季，特斯拉汽車業務營收年減了13%，至174億美元，期內交屋量下滑9%，平均售價也出席下降。

隔夜美國爆出震撼消息，現任美國總統拜登終於不得不放棄競選連任，在社群媒體平台上發布聲明宣布退選。

拜登退選可能對民主黨是件好事，但對市場而言，原以為贏定的川普可能沒這麼容易勝出，為2024年美國大選注入了新的不穩定因素。

市場方面，美國股指期貨在今日亞洲早盤時段一度上漲，一度從上週的科技股下跌中反彈，但其後又有所回落並缺乏方向。美元跌勢在亞洲早盤迅速收斂，美債殖利率曲線趨平。另一方面，受美國大選不確定性增加下，今早中、日、韓、台、澳股全線下跌，墨西哥披索走高。大宗商品方面，金價和油價都走高。

哈里斯能否成功代表民主黨仍有難度

現在距離11月大選還有三個多月，幾週後將舉行正式提名總統候選人的民主黨全國黨代表大會。雖然拜登表示為59歲的副總統哈里斯成為民主黨總統候選人背書，然而，哈里斯能否成功拿到黨內提名並不是板上釘釘的事，存在一定挑戰性。

哈里斯是美國歷史上第一位有非裔和亞裔血統的女性副總統，在該黨幾個關鍵選民群體中很受歡迎。然而，5月的民調顯示，在七個搖擺州的假設對決情況下，哈里斯的支持率落後川普7%，表現不如拜登的落後4%。

美國股市三大指數3日走勢全面重挫下跌，其中道瓊工業指數收盤大跌533.08點，跌幅1.29%；標普S&P500指數則是下跌43.68點，跌幅0.78%；而那斯達克指數跌勢尾盤收斂，收盤下跌125.68點，跌幅0.70%。主因受到美國前任總統川普對於美中科技貿易再度提出提高中國商品關稅等議題，使得股市全面走跌；另一方面昨晚市場焦點歐洲央行ECB公佈最新利率政策，符合市場預期維持目前水準不變，進而使得盤中歐元一波反彈上漲，同時美元指數再度下跌。

另外，技術分析面切入1小時等級觀察美元指數符合上週分析持續重挫下跌，而昨晚美元出現跌深反彈行情有望形成V型反轉。目前K棒短線持續反彈，若是未來站上頸線同時維持104.0至104.1區間上方，則可望持續反彈上漲一段。

技術分析（黃金XAUUSD）

歐洲央行是時候搶回風頭

最近一周與7月首周，市場關注的焦點可謂大不一樣。7月初，市場關注法國和英國大選，最終法國極右派未能奪得大權，歐元和歐股都鬆一口氣。

剛過去的一周，美國CPI大遜預期大增美聯儲9月降息機率，聯準會官員也明顯轉鴿，導致目前9月降息機率已達93.5%。更大的事情莫過於川普被刺案，川普一時之間搶去了市場風頭，川普勝選機率大增，川普交易成為了新詞。

*圖片來源: CME FEDWATCH (9月降息機率)

而今天，歐洲終於有機會搶回風頭。臺北時間晚上8點15分，歐洲央行將發布7月的利率決議，市場預期利率將維持不變。由於市場早已計入7月利率不變，因此，市場這次更重視的將會是行長拉加德對9月降息的立場。

周初以來，黃金價格直奔新紀錄，週二（7月16日）以一根中陽脆破4月及5月創下的兩道紀錄前高，並首次站上2470！

在歷經長達3個月的寬幅區間折返跑後，市場終結中期平台整理。

市場得以再戰新高，新一輪多頭攻勢背後的驅動邏輯可不簡單：市場認定聯準會9月降息讓金價紮穩上漲根基，而川普遇襲所激發的交易熱潮也為漲勢推波助瀾。

聯準會鴿聲陣陣

金價狂奔，聯準會降息預期徹底做實當記下頭功。

一直對美國通膨以及降息前景看法謹慎的聯準會主席鮑威爾近來突然「鴿聲大作」。

他先在上週的國會聽證會上透露：聯準會抗通膨行動尚未勝利，但不會等到通膨完全恢復到2%再降息。

到了本週一（15日），鮑威爾在接受採訪時更加直白，他說：

“三份通膨數據確實在某種程度上增強了信心…如果勞動市場出現意外疲軟，或許將成為取政策行動(降息)的另一個理由。”

另外，聯儲官員明顯已統一口徑。今年票委會、舊金山聯邦儲備銀行主席戴利表示，對更接近2%通膨目標的信心正在增強；芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比也重申，「很快就有」理由降息。

美股第二季財報季揭開序幕，全球領先投資銀行高盛於週一（7月15日）發布業績，交出靚麗「成績單」。

核心數據如下：

• 每股盈餘(EPS)：62美元vs市場預期8.36美元
• 總營收：3億美元vs123.5億美元

該行去年同期總營收為109億美元，淨利為12.2億美元。

• 業績驅動因素

截至第二季末，高盛貸款額為1,840億美元，吸收存款4,330億美元。

期內淨利息收入為22.4億美元，年增33%。

第二季財報的一大亮點是「固定收益」業務營收年增17%，超過預期約2.2億美元。

 以下是本週市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

聚焦NETH25指數！

2024年迄今表現最好的FXTM富拓歐洲股指—NETH25指數即將迎來關鍵的一周。該指數追蹤阿姆斯特丹泛歐交易所25只市值規模最大、交投最活躍的股票。NETH25指數今年以來已上漲逾19%，本週還能進一步攀升嗎？

在歐元區市場日曆中，歐洲央行會議最受矚目。此外，半導體產業的超級明星股艾司摩爾(ASML)將發布財報，其主要客戶台積電(TSMC)也將披露業績。艾司摩爾是NETH25指數中市值最大的股票，也是歐洲市場表現最好的股票之一。分析師預測預計NETH25指數到2025年中將進一步上漲10%，本周可能會決定其能多快實現這一目標。

重大事件

美國股市三大指數3日走勢漲跌互見，其中道瓊工業指數收盤小漲32.39點，漲幅0.08%，標普S&P500指數則是下跌49.37點，跌幅0.88%，而那斯達克指數則是出現重挫行情，收盤大跌364.04點，跌幅1.95%。昨晚，市場焦點美國公佈6月CPI消費者物價指數，年率與月率分別是3.0%以及-0.1%，紛紛低於市場預期與前期數據，進而使得美元指數盤中出現急跌重挫走勢，同時非美貨幣與黃金同步飆漲上漲。

另外，技術分析面切入1小時級別觀察美元指數持續走跌，而昨晚受到美國6月CPI數據大幅下滑利空影響盤中出現急跌重挫行情，目前K棒短線有望跌深反彈，若是未來站不上頸線壓力，則可望再度向下修正行情。

技術分析（黃金XAUUSD）